Reforma Tributária pode pressionar capital de giro e ampliar espaço para FIDCs de risco sacado

A Reforma Tributária do Consumo pode provocar efeitos que vão além da área fiscal. Com a implementação do IBS e da CBS, empresas podem enfrentar uma nova pressão sobre o capital de giro, especialmente quando o aproveitamento de créditos tributários depender da extinção efetiva dos tributos na etapa anterior da cadeia.

Esse cenário pode aumentar a necessidade de liquidez em empresas compradoras e fornecedores, abrindo espaço para estruturas de financiamento voltadas à cadeia produtiva, como os FIDCs de risco sacado.

A mudança exige atenção porque altera a dinâmica entre pagamento, crédito tributário e fluxo de caixa.

O que muda com IBS e CBS

A Lei Complementar nº 214/2025 estruturou as regras do IBS e da CBS e estabeleceu diferentes formas de extinção dos débitos desses tributos, incluindo pagamento pelo contribuinte, compensação, split payment e recolhimento pelo adquirente.

A mesma legislação vincula, em diversas hipóteses, a apropriação dos créditos de IBS e CBS à extinção dos débitos correspondentes. A própria lei também prevê uma exceção transitória enquanto determinadas modalidades, como split payment e recolhimento pelo adquirente, ainda não estiverem implementadas.

Na prática, isso cria uma relação mais direta entre o pagamento do tributo na cadeia anterior e o momento em que o comprador pode utilizar o crédito.

Por que isso pode afetar o capital de giro?

Empresas de grande porte costumam negociar prazos longos com fornecedores.

Nesse modelo, o comprador recebe o produto ou serviço hoje, mas pode pagar o fornecedor apenas 30, 60, 90 dias depois.

Com a nova sistemática tributária, o timing do pagamento dos tributos pode passar a ter maior relevância para a utilização dos créditos de IBS e CBS.

Se houver uma defasagem entre:

• o momento em que a empresa precisa pagar seus próprios tributos;
• o momento em que o fornecedor liquida sua obrigação fiscal;
• e o momento em que o crédito pode ser apropriado;

a companhia pode precisar utilizar mais caixa para sustentar a operação.

É aí que surge uma possível elevação estrutural da necessidade de capital de giro.

Reforma Tributária deixa de ser apenas uma pauta fiscal

Para CFOs e gestores financeiros, esse é um ponto importante.

A preparação para a Reforma Tributária não deve ficar limitada à atualização de ERP, emissão de documentos fiscais e parametrização de IBS e CBS.

Também será necessário avaliar:

• impacto no fluxo de caixa;
• prazo médio de pagamento a fornecedores;
• prazo médio de recebimento;
• comportamento dos créditos tributários;
• necessidade de financiamento da cadeia;
• custo de capital.

Isso aproxima a reforma de decisões financeiras estratégicas.

Onde entram os FIDCs de risco sacado?

Os FIDCs de risco sacado podem ganhar espaço justamente porque ajudam a antecipar recursos para fornecedores sem exigir que a empresa compradora reduza necessariamente seus prazos comerciais.

Nesse tipo de estrutura, depois que o fornecedor entrega o produto ou serviço e o comprador reconhece a obrigação, o recebível pode ser cedido ao fundo.

O fluxo funciona, de forma simplificada, assim:

1. o fornecedor vende para a empresa compradora;
2. o comprador confirma a obrigação;
3. o fornecedor cede o recebível ao FIDC;
4. o fundo antecipa o valor ao fornecedor;
5. a empresa compradora paga o fundo no vencimento original.

Com isso, o fornecedor recebe antes, enquanto a empresa âncora preserva o prazo negociado.

Por que o risco sacado pode se tornar mais relevante?

A principal vantagem está na precificação.

Em estruturas de risco sacado, o risco de crédito considerado tende a estar mais relacionado à empresa compradora, ou empresa âncora, do que ao fornecedor isoladamente.

Isso pode permitir condições financeiras mais favoráveis para fornecedores menores.

Em um cenário em que a Reforma Tributária aumenta a importância do timing de liquidação dos tributos, acelerar a transformação do recebível em caixa pode ajudar a reduzir tensões financeiras ao longo da cadeia.

Liquidez do fornecedor passa a ser ainda mais estratégica

A pressão não está apenas no caixa da empresa compradora.

Fornecedores também podem sentir os efeitos.

Uma empresa com pouco capital de giro pode ter dificuldade para:

• pagar tributos;
• comprar matéria-prima;
• manter estoque;
• pagar funcionários;
• cumprir contratos.

Quando um fornecedor perde capacidade financeira, o risco deixa de ser individual.

Ele pode afetar toda a cadeia produtiva.

Por isso, programas de financiamento a fornecedores podem funcionar também como ferramenta de continuidade operacional.

Empresa âncora pode participar da estrutura

Em alguns modelos, a própria empresa compradora pode participar do FIDC.

Uma estrutura possível é a empresa âncora deter cotas subordinadas, enquanto investidores subscrevem cotas seniores.

As cotas subordinadas absorvem perdas antes das cotas seniores, funcionando como uma camada de proteção da estrutura.

Isso pode reforçar o alinhamento entre:

• empresa âncora;
• fornecedores;
• investidores;
• gestor do fundo.

Também pode sinalizar maior comprometimento da empresa compradora com a qualidade dos recebíveis e dos processos de confirmação.

Split payment também entra nessa equação

A própria Lei Complementar nº 214/2025 prevê o split payment, mecanismo em que o tributo pode ser segregado e recolhido durante a liquidação financeira da operação.

A legislação também prevê o recolhimento pelo adquirente em determinadas situações, permitindo que o comprador recolha diretamente o tributo incidente sobre a operação.

Esses mecanismos podem reduzir alguns descasamentos ao longo do tempo, mas sua implementação ocorre de forma gradual.

Por isso, durante a transição, empresas podem conviver com diferentes modelos de liquidação e apropriação de créditos.

Capital de giro pode virar tema central da transição

O impacto da reforma não será igual para todas as empresas.

Vai depender de fatores como:

• setor;
• tamanho da cadeia de fornecedores;
• prazos comerciais;
• margem operacional;
• posição de caixa;
• nível de endividamento;
• velocidade de utilização dos créditos.

Empresas com cadeias longas e prazos extensos podem sentir mais intensamente os efeitos financeiros.

Por isso, simulações de capital de giro passam a ser uma etapa importante da preparação para 2027.

O que CFOs e gestores devem monitorar

A recomendação prática é antecipar os impactos.

Entre os principais pontos estão:

• quanto tempo a empresa levará para apropriar créditos de IBS e CBS;
• quanto de caixa ficará temporariamente imobilizado;
• quais fornecedores possuem maior risco de liquidez;
• quais cadeias são críticas para a operação;
• quais alternativas de financiamento podem ser utilizadas;
• como FIDCs de risco sacado podem se encaixar na estrutura financeira.

Essa análise pode ajudar a evitar que uma mudança tributária se transforme em problema operacional.

Reforma Tributária pode acelerar novas estruturas de financiamento

A Reforma Tributária cria uma nova relação entre tributação e liquidez.

Com isso, estruturas de financiamento de cadeia podem ganhar mais relevância.

Os FIDCs de risco sacado não eliminam todos os impactos da reforma, mas podem ajudar a distribuir melhor a necessidade de capital ao longo da cadeia.

Ao antecipar recursos para fornecedores e preservar o prazo da empresa compradora, o modelo cria uma ponte entre liquidez, crédito e continuidade operacional.

A ContabilizaíBank acompanha as mudanças da Reforma Tributária e os impactos sobre FIDCs, crédito estruturado e gestão financeira das empresas. Continue acompanhando nossos conteúdos para entender como as novas regras podem afetar capital de giro, funding e estrutura financeira.

Autor:

Mauro Morgan de Aguiar
Auditor Independente, economista, contador, pós graduado em auditoria, controladoria e perícia contábil, com mais de 30 anos de experiência na prestação de serviços de auditoria, assessoria administrativa e financeira, consultoria, perícia judicial e perícia civil, avaliação de ativos e controle patrimonial, a cooperativas, hospitais, operadores de planos de saúde, construtoras e empresas públicas e privadas, com ou sem fins lucrativos:

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